120. DB하이텍(000990) 지금 무슨 일이 일어나고 있나?

  1월3일 유안타증권에서 발표한 DB하이텍(000990)의 기업분석 레포트에 의하면, 2021년 DB하이텍의 2021년 4분기 매출액과 영업이익을 각각 3,591억원(YoY 58%, QoQ 9%), 1,366억원(YoY 349%, QoQ 15%, OPM 38%)으로 기존 컨센서스를 대폭 상회할 것이라고 전망하였다. 기존 4분기 매출액과 영업이익 컨센서스 평균치는 각각 3,330억원, 1,036억원이었다. 이번 유안타증권의 전망치는 기존 평균 컨센서스대비 매출액은 7.83% 영업이익은 31.85% 증가된 것이다.

 

  2022년 연간 매출액과 영업이익은 각각 1.5조원(YoY 26%), 6,014억원(YoY 54%, OPM 40%)을 기록할 것으로 전망하였고 이는 2021년 11월 24일에 예상한 영업이익 추정치인 5,160억원 대비 16% 상향한 것이다. 유안타증권에서는 이번 예상치 변경을 근거로 DB하이텍의 목표주가를 기존 90,000원에서 106,000원으로 상향 조정하였다.

 

  아래 그림1은 2021년 11월 24일 유안타증권에서 예상한 2022년 매출액과 영업이익과 이번 예상치를 비교하고, 이번에 예상한 매출액과 영업이익이 각각 20%, 15%, 10%, 5% 미달되었을 때의 목표주가를 케이스별로 정리 요약한 것이다. 이번에 예상치 대비 미달될 경우 적정 주가 레벨이 어디인지도 살펴보기 위한 의도이다.

 

그림1. DB하이텍 시나리로별 2022년 목표주가 분석

  2022년도의 매출액과 영업이익이 이번에 유안타증권에서 추정치가 예상대로 순항하기 위해서는 아래 세가지의 전제 조건이 지켜져야 한다.

 

  첫번째, 2022년도 기존 8인치 웨이퍼 제품의 판가를 평균 8% 인상하는 것으로 가정하여 제품 판가 상승 8%가 지켜져야 한다.

 

  두번째, 2021년 2분기부터 분기별로 증가하기 시작한 생산 Capa가 내년에는 연간 실적에 반영될 것으로 추정하였으며 2021년초 월생산 Capa는 129,000개에서 3분기 말 기준 138,000개로 늘어났고 내년 3분기에는 150,000개까지 확대될 것으로 가정하였으므로 이 생산 Capa 확대 계획이 그대로 지켜져야 한다.

 

  세번째, 2022년 연간 Wafer 출하량은 9% 증가할 것으로 전망하는데 반해 원재료 사용액은 2,420억원으로 전년 대비 25% 증가할 것으로 가정한 것이다. 즉, 최근 시장에서 우려하고 있는 실리콘웨이퍼 등 주요 원재료 가격 상승은 25% 이내로 상승분이 지켜져야 한다.

 

  전세계적으로 불어닥친 4차산업혁명의 시대에 너무나도 다양한 분야에서 급증하고 있는 비메모리 시스템 반도체의 수요는 의심할 여지없이 DB하이텍의 향후 실적 전망을 밝게 하고 있는 것은 분명하다. 그러나, 아무리 좋아도 항상 함정은 도사리고 있을 수 있고 예기치 못한 우발 상황이 생길 수 있다. 나는 장밋빛 전망처럼 느껴지는 이번 DB하이텍 기업분석 보고서를 그대로 비판없이 수용하기보다는 이 예상치가 지켜지지 않을 수 있는 리스크는 없는지 살펴보려 애썼다. 그래서, 위에서 3가지 리스크를 유안타증권의 이번 레포트에서 보고 정리한 것이고 그외에도 있을 수 있다.

 

  그 중에 하나가 현재 자동차의 생산에 크게 영향을 미치고 있는 자동차용 반도체의 수급상황이 아닐까 예상해본다. 즉, 자동차용 반도체의 수급 상황이 해결되어 자동차 생산의 병목현상이 없어질 경우 DB하이텍의 주가에는 악영향을 주지 않을까 우려된다. DB하이텍이 주로 생산하고 있는 비메모리반도체가 시장에서 말하는 자동차용 반도체는 아니지만 연관성있는 산업이라서 자동차용 반도체의 수급상황이 해결되고나면 지금과 같은 지속적인 가격인상 등 '수퍼 갑'과 같은 공급자 우위의 지위를 누리기 어렵지 않을까 우려되는 것이다. 이와 같은 나의 예상이 틀릴 수 있다. 아니 나의 우려가 부디 들어 맞지 않기 바란다. 하지만, 주식투자에서는 과도할 정도의 의심도 때때로 필요하다. 그래서, 억지에 가까울지라도 최대한 무엇이든 의심해보려고 내나름대로 노력하고 있다. 

 

  현재 DB하이텍의 목표 주가는 지속적인 판가인상을 조건으로 예상된 실적을 근거로 계산된 것이기에 언제라도 이런 판가 인상이 멈추게 되면 그자체가 DB하이텍의 주가에 악영향을 줄 수 있기 때문에 우리같은 일반 투자자들은 정말 주의해야 한다. 어느 순간 이번 실적 예상치에 악영향을 줄 수 있는 리스크가 현실로 부각되면 그때 부터는 DB하이텍의 주가는 더이상의 상승추세를 이어가기 어려울 것이기 때문이다.

 

  그래서, 나는 앞으로도 모든 관련정보를 최대한 주의깊게 확인하면서 이번 2022년 실적 예상치가 지켜질 수 있을지 예의 주시할 것이다. 만약 이번 실적 예상치가 그대로 지켜진다면 DB하이텍의 주가는 분명히 새로운 주가 레벨로 한단계 더 도약할 것이다.

 

2021년 1월 8일

 

카르페디엠(Karpediem)

 

이 글은 투자 권유 목적이 아닙니다. 실제 투자는 본인 스스로의 판단에 의하여 본인의 책임하에 하여야 합니다.

 

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사진출처: pixabay.com