84. 송원산업(004430) 역대급 실적에도 주가는 부진한데……

  지난 10월 29일 금요일 오전장중에 송원산업(004430)은 역대급 실적을 발표하였다. 연결 재무제표 기준 3분기 영업이익이 301억원을 기록해 전년 동기 대비 89.9% 증가했다고 29일 공시했다. 같은 기간 매출액은 33.2% 늘어난 2,601억원으로 집계됐고, 당기순이익은 139.8% 급증한 210억원으로 집계됐다. 그럼에도 불구하고 주가는 오히려 하락하고 있으니 송원산업에 투자한 투자자들은 아마도 답답한 마음을 금할 길 없을 것이라 짐작된다. 필자도 송원산업을 작년 이맘때쯤 투자해서 50%는 1차목표가 20,000원을 돌파하고 난 이후 매도하고 나머지는 아직까지 보유하고 있고 2차목표가 30,000원까지 기다리고 있다.

 

  아래 그림1은 송원산업의 분기별 실적이고 그림2는 송원산업의 과거 3개년의 년간실적이다. 올해 송원산업의 3분기 누계실적으로는 매출액이 7,147억원, 영업이익 691억원, 순이익 452억원이다. 4분기는 과거 3개분기의 평균치정도로 예상하여 년간실적을 예상해보면 매출액은 9520억원, 영업이익은 920억원, 순이익은 602억원으로 추정해 볼 수 있다. 아래 그림2는 과거 3개년의 년간실적과 비교해볼 때 올해의 매출 및 영업이익 순이익은 역대급 최고의 실적이다. 순이익이 602억원이 되면 주당 EPS(주당 순이익)는 2,508원이되고 현재 주가는 PER 7정도의 수준으로 절대적 저평가로 판단된다. 적정PER 12로 보면 30,096원이 적정주가라고 판단된다. 내년에도 올해보다 실적이 더 상향 된다면 적정 주가는 더욱 상향되어야 할 것이다.

 

그림1. 송원산업 분기별 실적, 대신증권, 에프앤가이드에서 발췌

 

그림2. 송원산업 년간 실적추이, 대신증권, 에프앤가이드에서 발췌

 

  그런데, 여기서 우리 일반투자자가 판단하기 어려운 문제가 있다. 그것은 송원산업의 내년도 실적에 대한 예상이다. 과연 올해가 Pick out(정점)이고 내년에는 올해보다 실적이 하향되는 것인가 하는 의문이다. 지금 우리나라 주식시장의 화학업종의 주가가 부진한데 대부분 pick out이슈 때문에 제대로의 실적에 대한 평가를 받지 못하고 있다. 과연 전방산업인 석유화학기업들의 pick out으로 송원산업도 함께 pick out일까?

 

  나는 송원산업은 그렇지 않을 것이라고 본다. 전방산업인 석유화학기업들의 pick out은 수요의 감소에서 오는 것이 아니라 경쟁업체의 증설 등으로 경쟁격화에 따른 단가 하락등으로 기인한 pick out이므로 오히려 전방산업에서 증설로 인하여 경쟁이 격화되면 이런 화학업체에 산화방지제를 공급하는 송원산업의 입장에서는 pick out과는 반대로 증설의 수혜를 볼 수 있다고 판단된다.

 

  주식 시장의 유동성 쏠림 현상에 의해 관심이 집중되는 일부 종목에 쏠려서 실적이 제대로 주가에 반영되지 않아서 송원산업의 주가가 제대로 대접받지 못하지만 주가는 언젠가는 실적을 반영할 것이라고 믿는다. 그래서, 송원산업을 보유하고 있는 나로서는 지속보유하기로 결정하였고 내가 목표로 하는 2차목표가까지 기다릴 것으로 결정하였다. 만약 송원산업의 내년도 실적이 하향된다는 확실한 시그널이 나온다면 그때는 매도하겠지만 그런 시그널이 확인되지 않는다면 계속하여 보유해 나갈 것이다. 그리고, 작년에도 배당을 받았지만 올해도 배당을 받고 기다릴 계획이다.

 

  우리가 주식투자를 하다보면 이처럼 실적도 좋은데 주가가 제대로 상승하지 않아서 답답할때가 있다. 물론 pick out문제가 없는지 다른 숨은 문제가 무엇인지 확실히 살펴봐야겠지만 무엇보다 이런 상황에서 스스로의 판단에 대한 믿음과 확신으로 버텨내는 내공이 중요하다. 주가를 바닥권에서 매수했다면 너무 걱정하지 않아도 된다. 그동안의 경험으로 볼 때 주식은 그렇게 함부로 무너지지 않더라. 아주 높은 가격에 매수한 상태라면 그것은 문제가 되겠지만 시세 상승 초입에 매수했다면 목표했던 가격까지 끝까지 버텨내는 뚝심이 정말 중요하다. 또, 애초에 믿고 투자한 종목이 주가가 지지부진하다고 해서 주변에 번뜩번뜩 움직이는 주식을 보고 갈아타는 전략은 정말 어리석고 위험한 발상이다. 절대로 딴눈 팔지 말아야 한다. 내가 매수한 이 종목을 버려야할 이유가 발생하기 전까지는 지속 보유해야 한다. 주식은 쉽게 돈을 벌어주지 않는다. 실적 상승을 끝까지 믿고 버텨준 투자자에게는 훗날 언젠가는 주가 상승으로 보답해 줄 것이다.

 

2021년 11월 1일 00:10

 

카르페디엠(Karpediem)

 

이 글은 투자 권유 목적이 아닙니다. 실제 투자는 본인 스스로의 판단에 의하여 본인의 책임하에 하여야 합니다.

 

 

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